Choć w Q2 sprzedaje się mniej aktywacji niż w Q1, a czerwcowy rebranding sieci Era na T-mobile, miał wymiar głównie wizerunkowy Eurotel, który kontroluje 30% sieci dealerskiej tego operatora powinien zaraportować dobre wyniki za 2 kw (nasze szacunki zakładają przychody na poziomie 26,4m zł, zysk EBITDA w wysokości 2,3m zł oraz zysk netto równy 1,7m zł). W rezultacie kroczące P/E wyniesie 6,0x (dla porównania odczyty tego mnożnika w dołku bessy dla indeksu WIG i sWIG80 wyniosły odpowiednio 6,9x oraz 6,4x). Jednocześnie, biorąc pod uwagę, że wydatki T-mobile na utrzymanie całej sieci dystrybucyjnej stanowią jedynie 3-3,5% przychodów, a priorytetem na dojrzałym, bardzo konkurencyjnym rynku jest posiadanie wysokiej jakości sieci dealerskiej, nie spodziewamy się presji operatora na ograniczanie budżetów prowizyjnych dla dystrybutorów (choć może on ustalać trudne do osiągnięcia plany sprzedażowe). Tym samym, zakładając utrzymanie wskaźnika wypłaty dywidendy na tegorocznym poziomie (działalność niskonakładowa), inwestorzy mogą oczekiwać utrzymania się wskaźnika DY w przedziale 11 - 12%.
Subskrypcja
aby otrzymywać powiadomienia o najnowszym raporcie bezpośrednio na swój adres e-mail
Zarejestruj się
